3月15日，中國人民銀行發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，前2個月人民幣貸款增加6.37萬億元；社會融資規(guī)模增量累計為8.06萬億元。2月末，M2同比增長8.7%，增速與上月持平，同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

業(yè)內(nèi)專家表示，社會融資規(guī)模和信貸數(shù)據(jù)保持平穩(wěn)，有效滿足市場主體合理融資需求，改善國內(nèi)經(jīng)濟基本面，激發(fā)經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)生動力。同時，人民銀行積極發(fā)揮貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，通過加大跨周期和逆周期調(diào)節(jié)力度，引導(dǎo)信貸均衡投放、量穩(wěn)質(zhì)優(yōu)，持續(xù)釋放貸款市場報價利率（LPR）改革效能，為經(jīng)濟回升向好提供了穩(wěn)定、持續(xù)的信貸支持。

信貸投放更注重“量穩(wěn)質(zhì)優(yōu)”

數(shù)據(jù)顯示，前2個月人民幣貸款增加6.37萬億元，創(chuàng)歷史同期次高水平。分部門看，住戶貸款增加3894億元，其中，短期貸款減少1340億元，中長期貸款增加5234億元；企事業(yè)單位貸款增加5.45萬億元。

無論從總量還是結(jié)構(gòu)看，當(dāng)前信貸投放更加注重“量穩(wěn)質(zhì)優(yōu)”，銀行也在加快調(diào)整優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)的腳步。

具體在結(jié)構(gòu)方面，國民經(jīng)濟重點行業(yè)信貸增長保持高位。2月末，制造業(yè)中長期貸款余額13.13萬億元，同比增長28.3%，其中高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額同比增長26.5%；高新技術(shù)、“專精特新”、科技中小企業(yè)貸款余額分別為14.41萬億元、3.98萬億元、2.57萬億元，同比增長14.2%、18.5%、21.4%，均明顯高于同期各項貸款增速，各項貸款的比重進一步上升。

同時，國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)信貸支持力度保持較高水平。例如，2月末，普惠小微貸款余額30.42萬億元，同比增長23.1%，前2個月累計新增1.03萬億元，同比多增1102億元；民營經(jīng)濟貸款余額65.12萬億元，同比增長11.6%，均高于同期各項貸款增速，占各項貸款的比重進一步上升。

此外，貸款利率也保持在歷史低位水平。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2月份，新發(fā)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.76%，比上月低1個基點，比上年同期低11個基點；新發(fā)個人住房貸款利率為3.86%，比上月低8個基點，比上年同期低36個基點，均處于歷史低位。

中國銀行普惠業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將圍繞制造業(yè)、高科技等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)合先進制造業(yè)集群、中小企業(yè)特色產(chǎn)業(yè)集群等地方優(yōu)勢集群，加大鏈企融資支持，對“小巨人”企業(yè)和“專精特新”中小企業(yè)提供優(yōu)惠利率支持。

短期波動不應(yīng)被看作是長期趨勢

值得一提的是，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，1月、2月貸款投放符合業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，對信貸投放短期波動不必過度關(guān)注。同時，當(dāng)前信貸均衡投放的作用已初步顯現(xiàn)。

前2個月信貸投放波動是正常現(xiàn)象，符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律�！按汗�(jié)假期各行業(yè)有效工作時間下降，個體工商戶、居民等收到貨款、工資后將閑置資金歸還貸款，信貸需求出現(xiàn)放緩。尤其是去年春節(jié)假期在1月，今年在2月，春節(jié)錯配進一步造成信貸投放階段性波動，是正常現(xiàn)象，合并觀察1-2月信貸數(shù)據(jù)更合理�！苯�西銀行副行長俞健說。

在華創(chuàng)證券金融首席分析師徐康看來，信貸投放應(yīng)繼續(xù)強調(diào)重“質(zhì)”輕“量”，關(guān)注實際產(chǎn)出效率，對于信貸季節(jié)性波動不要過度解讀。在當(dāng)前復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟環(huán)境下，短期數(shù)據(jù)波動不應(yīng)被看作是經(jīng)濟基本面的長期趨勢。

人民銀行此前也已多次表示，避免過度關(guān)注短期數(shù)據(jù)波動和月度貨幣信貸高頻數(shù)據(jù)，更多關(guān)注利率下降的成效、涵蓋直接融資規(guī)模的社會融資規(guī)模等，更全面合理地評價金融支持實體經(jīng)濟的力度。

尤其是當(dāng)前信貸均衡投放的作用已初步顯現(xiàn)，銀行貸款投放“過山車”現(xiàn)象有所減輕。銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊表示，信貸投放節(jié)奏回到由實體融資需求主導(dǎo)，金融機構(gòu)業(yè)績沖量的影響將進一步弱化，傳統(tǒng)投放大小月的波動將一定程度上平滑。

著力盤活存量金融資源

今年以來，包括降準(zhǔn)、五年期以上LPR大幅下調(diào)等一系列舉措接續(xù)落地，為鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢提供了良好貨幣金融環(huán)境。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，在年初，特別是春節(jié)前以較大幅度降準(zhǔn)，引導(dǎo)銀行加大信貸投放，這充分體現(xiàn)出了人民銀行加大力度支持經(jīng)濟回升向上的決心，有利于提振各類經(jīng)營主體的信心。

往后看，盤活存量金融資源，提升資金使用效率將成為金融工作的重點之一。對于如何避免資金沉淀空轉(zhuǎn)，人民銀行日前發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報告提出，貸款到期回收后轉(zhuǎn)投、優(yōu)化新增貸款投放、市場化出清等渠道。

人民銀行副行長陸磊日前表示，每年我國全部貸款當(dāng)中的80%需要回收再投放�！巴ㄟ^提高配置效率，存量貸款的有效盤活與年度的新增量，都能夠有效支撐經(jīng)濟增長�！彼�說。

市場人士分析，單純壘高增量的效果有限且后遺癥加大。下階段，盤活被低效占用的金融資源是提升金融服務(wù)質(zhì)效更為重要的方向，未來將更多地向存量資源要效益。

貨幣政策調(diào)控仍有發(fā)力空間

為滿足春節(jié)期間銀行體系流動性需求，人民銀行在節(jié)前下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元。下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，持續(xù)降低金融機構(gòu)負(fù)債端成本，為LPR下行釋放空間。一系列舉措為鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢提供了良好的貨幣金融環(huán)境。2月20日，5年期以上LPR下降25個基點，單次降息幅度為LPR形成機制改革完善以來最大，進一步引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下降。

據(jù)了解，當(dāng)前貸款利率保持在歷史低位水平。2月份新發(fā)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.76%，比上月低1個基點，比上年同期低11個基點；新發(fā)個人住房貸款利率為3.86%，比上月低8個基點，比上年同期低36個基點。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，在今年美聯(lián)儲降息節(jié)奏可能比較平穩(wěn)、中美利差倒掛局面短期較難扭轉(zhuǎn)的背景下，LPR非對稱下調(diào)既保持了對實體經(jīng)濟合理的支持力度，又提高了應(yīng)對外部沖擊的韌性與政策的自主空間。

往后看，貨幣政策調(diào)控仍有發(fā)力空間。日前，人民銀行行長潘功勝在十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，目前，整個中國銀行業(yè)的存款準(zhǔn)備金率平均是7%，后續(xù)仍有降準(zhǔn)空間。

多位專家預(yù)計，短期開展全面降息的可能性偏低。浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認(rèn)為，貨幣政策的核心目標(biāo)在于引導(dǎo)LPR下降并傳導(dǎo)至實體部門融資成本，驅(qū)動實際利率回落，今年二季度可能采取降準(zhǔn)或降息操作。