金融監(jiān)管總局7月11日發(fā)布《金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品適當(dāng)性管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格履行適當(dāng)性義務(wù)，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品通過(guò)適當(dāng)?shù)那�道銷(xiāo)售給適合的客戶(hù)。為保障政策平穩(wěn)實(shí)施，《辦法》定于2026年2月1日起施行。

系統(tǒng)、全面地對(duì)金融產(chǎn)品

適當(dāng)性管理作出規(guī)定

“資管新規(guī)”對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行和銷(xiāo)售資管產(chǎn)品作出了原則性的規(guī)定，提出“了解產(chǎn)品”和“了解客戶(hù)”等要求。近年來(lái)，金融監(jiān)管部門(mén)先后出臺(tái)《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售管理暫行辦法》《保險(xiǎn)銷(xiāo)售行為管理辦法》等制度辦法，對(duì)不同金融產(chǎn)品的銷(xiāo)售管理提出具體要求。

但實(shí)踐中，金融產(chǎn)品銷(xiāo)售、交易等領(lǐng)域的金融消費(fèi)糾紛頻發(fā)，虛假宣傳、隱性收費(fèi)、理賠難等亂象仍讓消費(fèi)者“踩坑”不斷。上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專(zhuān)家、主任曾剛表示，隨著金融產(chǎn)品和金融工具日益復(fù)雜化，非專(zhuān)業(yè)投資者難以判斷其中的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。一些金融機(jī)構(gòu)未能履行適當(dāng)性匹配義務(wù)，導(dǎo)致不適合的客戶(hù)被引導(dǎo)購(gòu)買(mǎi)了不符合其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，結(jié)果常常是客戶(hù)遭受?chē)?yán)重?fù)p失，金融機(jī)構(gòu)聲譽(yù)受損。

“《辦法》第一次系統(tǒng)、全面地對(duì)金融產(chǎn)品適當(dāng)性管理進(jìn)行規(guī)定，具有重要意義�！闭新�(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼表示，《辦法》具有全面性、針對(duì)性和可操作性，涵蓋金融產(chǎn)品銷(xiāo)售中識(shí)別、提示、匹配、銷(xiāo)售、交易等全流程；區(qū)分為專(zhuān)業(yè)投資者和普通投資者，提出不同的適當(dāng)性管理要求，同時(shí)根據(jù)不同產(chǎn)品屬性特征分別予以規(guī)范。

劃清行為紅線(xiàn)

點(diǎn)名操縱業(yè)績(jī)、不當(dāng)展示等亂象

根據(jù)規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行或者銷(xiāo)售、交易的收益具有不確定性且可能導(dǎo)致本金損失的投資型產(chǎn)品，以及保險(xiǎn)產(chǎn)品，其適當(dāng)性管理適用《辦法》。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)了解產(chǎn)品，了解客戶(hù)，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品通過(guò)適當(dāng)?shù)那�道銷(xiāo)售給適合的客戶(hù)�？蛻�(hù)應(yīng)當(dāng)在了解產(chǎn)品，聽(tīng)取金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)性匹配意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身情況自主選擇、審慎決策，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

《辦法》相比此前發(fā)布的征求意見(jiàn)稿新增了一項(xiàng)禁止性規(guī)定——金融機(jī)構(gòu)在推介、銷(xiāo)售或者交易過(guò)程中，禁止通過(guò)操縱業(yè)績(jī)或者不當(dāng)展示等方式誤導(dǎo)或者誘導(dǎo)客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)有關(guān)產(chǎn)品。

金融監(jiān)管政策資深專(zhuān)家周毅欽介紹，在實(shí)踐中，一些金融機(jī)構(gòu)可能通過(guò)產(chǎn)品利益輸送、人為調(diào)整業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)、夸大歷史收益等方式，使客戶(hù)誤以為其投資策略或產(chǎn)品具有更高的盈利潛力。這一行為不僅違反了誠(chéng)信原則，也損害了投資者的信任基礎(chǔ)。還有一些金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品推介過(guò)程中可能通過(guò)模糊產(chǎn)品性質(zhì)、混淆產(chǎn)品類(lèi)別、夸大產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、選擇性展示業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)等方式，誘導(dǎo)客戶(hù)在不了解產(chǎn)品真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)的情況下做出投資決策。“這一新增規(guī)定是對(duì)相關(guān)亂象的有力約束，體現(xiàn)了金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)投資者保護(hù)的高度重視。通過(guò)規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的銷(xiāo)售行為，構(gòu)建更加公平、透明、健康的金融市場(chǎng)環(huán)境。”周毅欽表示。

另外，《辦法》要求，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)等線(xiàn)上方式銷(xiāo)售或者交易產(chǎn)品的，應(yīng)將適當(dāng)性管理嵌入流程，充分履行適當(dāng)性義務(wù)。金融機(jī)構(gòu)與第三方機(jī)構(gòu)合作開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行營(yíng)銷(xiāo)管理主體責(zé)任，加強(qiáng)對(duì)第三方機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理�！掇k法》還對(duì)六十五周歲以上的群體予以特別關(guān)注，規(guī)定金融機(jī)構(gòu)在銷(xiāo)售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)需采取更為審慎的舉措。

對(duì)普通投資者進(jìn)行特別保護(hù)

《辦法》根據(jù)不同金融產(chǎn)品屬性特征提出針對(duì)性要求。對(duì)于投資型產(chǎn)品，要求金融機(jī)構(gòu)劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)并動(dòng)態(tài)管理。收益具有不確定性且可能導(dǎo)致本金損失的投資型產(chǎn)品主要指銀行及理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的資管產(chǎn)品、非保本結(jié)構(gòu)性存款、銀行對(duì)客衍生品等。

曾剛表示，投資型金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)并非一成不變，《辦法》要求對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)分級(jí)，并實(shí)施動(dòng)態(tài)管理。金融機(jī)構(gòu)不僅需要厘清自身產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，還要在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生變化時(shí)主動(dòng)告知客戶(hù)。這一機(jī)制使得消費(fèi)者在接收信息的及時(shí)性方面得以保障，有助于減少不明風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的糾紛。

《辦法》還將投資型產(chǎn)品的投資者區(qū)分為專(zhuān)業(yè)投資者與普通投資者，對(duì)兩者進(jìn)行差異化的適當(dāng)性管理。對(duì)于普通投資者，《辦法》強(qiáng)調(diào)要進(jìn)行特別保護(hù)，要求金融機(jī)構(gòu)必須嚴(yán)格按照《辦法》規(guī)定，對(duì)普通投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估，對(duì)其適合購(gòu)買(mǎi)或者交易的產(chǎn)品作出判斷，提出明確的適當(dāng)性匹配意見(jiàn)，充分履行告知義務(wù)，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

此外，針對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品，《辦法》要求金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分類(lèi)分級(jí)管理，與保險(xiǎn)銷(xiāo)售資質(zhì)分級(jí)管理相銜接，對(duì)投保人進(jìn)行需求分析及財(cái)務(wù)支付水平評(píng)估。銷(xiāo)售投資連結(jié)型保險(xiǎn)等產(chǎn)品，還需開(kāi)展產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和投保人風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估。

壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)

適當(dāng)性管理主體責(zé)任

負(fù)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)和理性審慎的金融消費(fèi)者是金融行業(yè)良性發(fā)展的基石。針對(duì)金融機(jī)構(gòu)可能存在的適當(dāng)性違規(guī)問(wèn)題，《辦法》明確金融監(jiān)管總局及派出機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)性管理的監(jiān)管職責(zé)、監(jiān)管措施、處罰條款，規(guī)定行業(yè)自律組織對(duì)金融機(jī)構(gòu)履行適當(dāng)性義務(wù)進(jìn)行自律管理。

“壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)性管理主體責(zé)任，培育消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，有助于促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展，推動(dòng)建設(shè)誠(chéng)實(shí)守信、以義取利、穩(wěn)健審慎、守正創(chuàng)新、依法合規(guī)的中國(guó)特色金融文化�！苯鹑诒O(jiān)管總局有關(guān)司局負(fù)責(zé)人表示。